"Genius Act": Cómo la Regulación de "Stablecoins" Podría Transformar los Mercados del Tesoro de USA

Entendiendo la legislación histórica que podría liberar billones en demanda del Tesoro mientras remodela los pagos digitales

La industria de las criptomonedas se encuentra en un momento crucial mientras el Senado avanza una legislación revolucionaria sobre stablecoins que podría alterar fundamentalmente tanto las finanzas digitales como los mercados tradicionales del Tesoro. La Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para Stablecoins de EE.UU. de 2025, conocida como la Ley GENIUS, ha superado un obstáculo procedimental crucial y ahora parece estar preparada para su aprobación con un apoyo bipartidista significativo.

Lo que está en juego: Billones en demanda del Tesoro

El asesor de criptomonedas e inteligencia artificial de la Casa Blanca, David Sacks, hizo una afirmación notable esta semana sobre el impacto potencial de la legislación. "Si proporcionamos la claridad legal y el marco legal para esto, creo que podríamos crear billones de dólares de demanda para nuestros bonos del Tesoro prácticamente de la noche a la mañana, muy rápidamente", dijo Sacks a CNBC, destacando cómo la claridad regulatoria podría sobrealimentar un mercado que ya es sustancial.

Para entender por qué esto importa, necesitamos examinar el panorama actual. Sacks señaló que "Ya tenemos más de $200 mil millones en stablecoins, solo que no está regulado". Este mercado existente demuestra tanto la demanda de activos digitales respaldados por dólares como la necesidad urgente de una supervisión adecuada.

Entendiendo los Stablecoins: Dólares digitales para la economía moderna

Piense en los stablecoins como versiones digitales de la moneda tradicional, pero con algunas distinciones importantes. Mientras que las criptomonedas como Bitcoin pueden experimentar fluctuaciones salvajes de precio, los stablecoins están diseñados para mantener un valor estable al estar respaldados por activos del mundo real, típicamente dólares estadounidenses o valores del Tesoro.

La escala de este mercado ya es impresionante. La investigación de Deutsche Bank reveló que las transacciones de stablecoins alcanzaron $28 billones el año pasado, superando el volumen de transacciones combinado de Mastercard y Visa. Esta cifra ilustra cómo los stablecoins se han convertido silenciosamente en una fuerza importante en los pagos globales, operando en gran medida fuera de los marcos regulatorios tradicionales.

El jugador dominante en este espacio es Tether, que controla más del 60% del mercado de stablecoins y tiene servicios bancarios de Cantor Fitzgerald en Estados Unidos. Esta concentración resalta tanto la madurez del mercado como la necesidad de una regulación integral.

La Ley GENIUS: Creando un marco para la moneda digital

La legislación en sí representa un enfoque integral para la regulación de stablecoins. Según el proyecto de ley, un stablecoin de pago se define como un activo digital "que es o está diseñado para ser usado como medio de pago o liquidación" donde "el emisor del cual está obligado a convertir, redimir o recomprar por una cantidad fija de valor monetario".

La Ley establece varias categorías de emisores de stablecoins permitidos. Estos incluyen subsidiarias de instituciones depositarias aseguradas, emisores federales calificados de stablecoins de pago no bancarios, y emisores estatales calificados de stablecoins de pago, cada uno sujeto a diferentes requisitos regulatorios y mecanismos de supervisión.

Uno de los requisitos más significativos involucra el respaldo de reservas. La legislación exige que los emisores de stablecoins de pago permitidos "mantengan reservas respaldando los stablecoins de pago pendientes del emisor sobre una base de al menos 1 a 1". Estas reservas deben comprender activos altamente líquidos y seguros, incluyendo monedas y moneda estadounidense, letras del Tesoro con vencimientos cortos, y depósitos en instituciones aseguradas.

Arquitectura regulatoria: Coordinación federal y estatal

La Ley GENIUS crea un marco regulatorio sofisticado que involucra múltiples agencias. Los reguladores federales primarios de stablecoins de pago incluyen el Contralor de la Moneda, la Junta de la Reserva Federal, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, y la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito, dependiendo del tipo de emisor.

Para los jugadores más pequeños, la legislación proporciona flexibilidad. Un emisor de stablecoins "con una capitalización total de mercado de no más de $10,000,000,000 puede optar por la regulación bajo un régimen regulatorio a nivel estatal, siempre que el régimen regulatorio a nivel estatal sea sustancialmente similar al marco regulatorio federal". Este enfoque permite la innovación a nivel estatal mientras mantiene estándares consistentes.

El proyecto de ley también incluye medidas de protección al consumidor. La Sección 8 establece que cualquier persona que proporcione servicios de custodia para stablecoins debe tratar los stablecoins de pago "como pertenecientes a dicho cliente" y "tomar las medidas que sean apropiadas para proteger los stablecoins de pago, claves privadas, efectivo y otra propiedad de un cliente de las reclamaciones de acreedores".

Dinámicas políticas y conflictos potenciales

El camino de la legislación hacia la aprobación se ha complicado por consideraciones políticas, particularmente las preocupaciones sobre posibles conflictos de intereses. Los demócratas previamente rechazaron la Ley GENIUS en parte debido a la preocupación de que las empresas personales de criptomonedas del presidente Trump, incluyendo su propia moneda meme y un stablecoin del negocio cripto de su familia, crearon un conflicto de intereses sin precedentes.

Estas preocupaciones se centran en la participación de la familia Trump con World Liberty Financial, que recientemente lanzó su propio stablecoin llamado USD1, respaldado por bonos del Tesoro y depósitos en dólares. El momento de esta empresa comercial junto con el impulso legislativo ha planteado preguntas sobre las motivaciones de la administración.

A pesar de estas preocupaciones, el impulso político parece fuerte. La Ley GENIUS superó una votación procedimental clave en el Senado con 15 demócratas uniéndose a los republicanos para romper el umbral del filibusterismo. Este apoyo bipartidista sugiere que los méritos políticos subyacentes pueden superar las objeciones políticas.

Sin embargo, los desafíos permanecen. El senador Josh Hawley agregó una enmienda controvertida al proyecto de ley que limitaría las tarifas por pagos tardíos de tarjetas de crédito, lo cual se ve como una píldora venenosa que podría alejar a los aliados bancarios y detener la aprobación final.

Implicaciones económicas: Extendiendo la dominancia del dólar

Desde la perspectiva de Sacks, la legislación representa más que solo regulación cripto. "Los stablecoins ofrecen un sistema de pagos nuevo, más eficiente, más barato, más fluido - nuevos rieles de pago para la economía de EE.UU.", explicó. "También extiende la dominancia del dólar en línea".

Esta perspectiva resalta una consideración estratégica crucial. Mientras los pagos digitales se vuelven cada vez más importantes a nivel global, asegurar que los stablecoins denominados en dólares operen dentro de un marco regulatorio estadounidense claro podría ayudar a mantener el papel del dólar como la principal moneda de reserva mundial en la era digital.

Las implicaciones de la demanda del Tesoro son particularmente significativas. Si los stablecoins respaldados por valores del Tesoro se convierten en el estándar, el gobierno federal podría ver una mayor demanda de sus instrumentos de deuda, potencialmente reduciendo los costos de endeudamiento y fortaleciendo la posición internacional del dólar.

Protección contra insolvencia: Salvaguardando a los poseedores de stablecoins

La legislación incluye protecciones importantes para los poseedores de stablecoins en caso de falla del emisor. La Sección 9 establece que "la reclamación de una persona que posee stablecoins de pago emitidos por el emisor de stablecoins de pago tendrá prioridad sobre todas las demás reclamaciones contra el emisor de stablecoins de pago" en cualquier procedimiento de insolvencia.

Esta disposición representa una desviación significativa de la ley de bancarrota tradicional y demuestra la intención de los legisladores de proporcionar protecciones fuertes para los usuarios de stablecoins, tratando sus reclamaciones más como depósitos que como inversiones no garantizadas.

Mirando hacia adelante: Implementación e impacto en la industria

Las disposiciones de fecha efectiva de la legislación muestran el reconocimiento de los legisladores de los desafíos de implementación por delante. La Ley entrará en vigencia "18 meses después de la fecha de promulgación" o "120 días después de la fecha en que los reguladores federales primarios de stablecoins de pago emitan cualquier regulación final implementando esta Ley", lo que ocurra primero.

Este cronograma proporciona a los reguladores tiempo sustancial para desarrollar los marcos necesarios mientras da a los participantes de la industria certeza sobre cuándo los nuevos requisitos entrarán en vigencia.

Para la industria de criptomonedas más amplia, la aprobación de la Ley GENIUS representaría un momento decisivo. Las pautas regulatorias claras podrían acelerar la adopción institucional, reducir los costos de cumplimiento, y proporcionar la certeza legal que muchas instituciones financieras han estado buscando antes de ingresar al mercado de stablecoins.

Conclusión: Equilibrando innovación con supervisión

La Ley GENIUS representa un intento ambicioso de regular un sector que evoluciona rápidamente mientras preserva la innovación y la competencia. Al establecer reglas claras para la emisión de stablecoins, protecciones integrales al consumidor, y supervisión coordinada federal-estatal, la legislación podría proporcionar la base para un ecosistema de moneda digital más maduro y estable.

Si el proyecto de ley finalmente cumple con la promesa de Sacks de billones en demanda del Tesoro queda por verse. Sin embargo, el impulso bipartidista detrás de la legislación sugiere que los legisladores reconocen tanto la oportunidad como la necesidad de traer este importante mercado bajo una supervisión regulatoria adecuada.

Mientras el Senado se mueve hacia la aprobación final, lo que está en juego se extiende mucho más allá de la industria de criptomonedas. La Ley GENIUS podría remodelar los pagos digitales, fortalecer los mercados del Tesoro de EE.UU., y ayudar a asegurar el liderazgo estadounidense en el panorama de moneda digital global durante los años venideros.

Obras Citadas

Hanley, John, and Bill Hagerty. "S. 394 - Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins of 2025." 119th Congress, 1st Session, U.S. Senate, 4 Feb. 2025.

"White House crypto czar David Sacks says stablecoin bill will unlock 'trillions' for U.S. Treasury." CNBC, 21 May 2025, www.cnbc.com/2025/05/21/trump-crypto-czar-sacks-stablecoin-bill-unlock-trillions-for-treasury.html.